水泥是國家基礎工業之一，也是建設的基本材料，舉凡住宅，公路、橋樑、碼頭等土木建築及國防工事等工程，水泥皆為不可或缺之材料，又水泥業景氣與公共建設的推動及營建業等息息相關，加上水泥業需要龐大的資本支出、機器設備投入與採礦權、土地成本及運輸費用等等，可算是資本密集工業，雖然技術障礙不大，但在龐大的資金需求下，進入門檻頗高，且產業的上、下游變化少，產業相對穩定，故水泥業的廠商家數不多，因而構成了典型的寡占市場，唯國際上的原料價格與終端需求則是影響廠商獲利的主要原因。水泥業可分為上游的水泥原料供應，中游的水泥業者則是再加工為預拌混凝土與水泥製品，再售予下游之公共工程或民間營造商。

一、上游

水泥由石灰石、黏土、矽砂、鐵砂為原料混合，最需要的元素是矽鋁鐵鈣，經高溫淬煉化合。水泥業最上游的主要原料就是石灰石，約占77%-82%，再來則是黏土、矽砂、鐵渣、爐渣等，其開採係依「露天礦場採掘面及殘壁安全規範」，採露天寬階平層採掘法，以露天階段方式由上往下布置採掘，台灣的水泥廠現行的採礦方式為豎坑開採法，與世界同步；各階段採掘之石灰石以挖掘機、卡車駁運配合豎井運搬系統，經坑內裂岩機及顎碎機處理後，以皮帶輸送機轉索道運至廠內石灰石堆場；水泥生產中間必須經過很多過程，一般可分為生料磨製(生料磨系統)、煅燒(旋窯系統)和水泥製成(水泥磨系統)等三個工序，生料磨製即石灰石和黏土等原料，進行磨機磨細之工序；煅燒即把已加工之原料放入窯；燒完後再經過粉磨，就成為水泥。因此水泥窯與煉油一樣，都必須燃燒煤炭及高度用電量；而水泥的成本結構依序分別為煤(40%)，石灰石(25%)，電力(12%)，機器設備的折舊與維修(10%)，剩下的則是其他要素。

因水泥業最多的成本是煤，而煤與石油又處於替代性的關係，所以當石油價格過高時，也會牽動煤的價格上升，成本就會提高，因水泥生產成本中，最大宗為煤炭成本，過去佔三成左右；而電價上漲確實會造成成本的上升，但隨著全球煤價翻倍飆漲，更是造成水泥業成本壓力大增的主因，除非水泥業的下游需求旺盛，可提高售價，否則石油價格上漲將會使水泥毛利降低。2022年初俄烏戰爭爆發，歐盟實施對俄國的制裁，造成國際油價需求上揚而大漲；但2022年下半年因為美國升息，景氣趨緩停滯，加上中國實施清零政策，油價回吐上半年所有的漲幅，加上12月5日歐美開始對俄羅斯原油實施價格上限，上限訂在每桶60美元，又俄羅斯表示不會出售原油給實施價格上限的國家，因此短期供給充滿不確定性，又隨著中國大陸開始解封及歐美氣候逐漸轉冷，短期油價下檔有支撐，但全球經濟仍呈現衰退風險，且OPEC+產油國決定不擴大減產，因此油價上檔有壓力，估計在每桶60-85美元區間。

二、中游

水泥原料由石灰質原料、黏土質原料及少量校正原料（有時還加入礦化劑、晶種等，立窯生產時還要加煤）按比例配合，粉磨到一定細度的物料，稱為水泥生料。而水泥熟料則是水泥製作過程中的一個中間產品，原料主要是石灰石和黏土，石灰石、黏土等材料經過高溫加熱達到1,500度的煅燒，形成顆粒狀的小圓球即為水泥熟料。而石膏的主要化學成分是硫酸鈣（CaSO4），主要是古代鹽湖或潟湖的沉積物，可用於水泥緩凝劑、石膏建築製品、模型製作、醫用食品添加劑、硫酸生產、紙張填料、油漆填料、骨折固定等，也能做為黑板用的粉筆。天然二水石膏（CaSO4·2H2O）又稱為生石膏，經過煅燒、磨細可得β型半水石膏（CaSO4·1/2H2O），即建築石膏，又稱熟石膏、灰泥。若煅燒溫度為190°C可得模型石膏，其細度和白度均比建築石膏高。若將生石膏在400～500°C或高於800°C下煅燒，即得地板石膏，其凝結、硬化較慢，但硬化後強度、耐磨性和耐水性均較普通建築石膏為好。

一般路上看到的螺旋狀轉動的水泥車，裝的是「預拌混凝土」。混凝土保鮮期最多就半天，之後就不能用。因此混凝土廠必須在都市附近，不能離基地太遠，當然不能從國外進口。

三、下游

當燒成之熟料經輸送系統儲存於熟料庫後，依照比例加入石膏送入水泥磨內，經研磨成適當細度，讓水泥發展出最大的抗壓強度。當製作好水泥於磨成後，先貯存於水泥儲存庫中，再依顧客需求包裝出貨，水泥包裝可分為袋裝、太空包袋及散裝。另外廠商也會將粉煤灰、煤渣、煤矸石、尾礦渣、化工渣或者天然砂、海塗泥等（以上原料一種或數種）作為主要原料，用水泥做凝固劑，不經高溫煆燒而製造的一種新型牆體材料稱之為水泥磚。而將水泥和砂、石子混合在一起，套入瓦片模型，即可製成水泥瓦。另外，水泥再加上膠凝材料、骨料和水按適當比例配置，即成製成預拌混凝土，是一種經過時間硬化而成的人工石材，通常在設備完善的工廠中先拌合好，再運送至工址使用，多為一般工程所使用，其硬度高、堅固耐用、原料來源廣泛、製作方法簡單、成本低廉、可塑性強、適用於各種自然環境，是世界上使用量最大的人工建築材料。

水泥因易受潮而硬化變質，故無法久存，不利於長途運輸，且密度高且笨重，故以內銷為主，屬於傳統內需導向型工業，一般國家水泥的自給率約為85%，內需型產業受國際景氣變動的影響較小，其榮枯與否主要繫於國內公共工程與建築業的景氣狀況而定，其中又以民間營建業占水泥使用量約八成左右，二成則用於公共工程，因此水泥業之榮枯，與營建業之景氣及公共工程的推動有著密切的關係，且由於國內營建業習慣於農曆年前趕工，因此每年的11月、12月成為水泥需求較大的月份，而7月、8月因逢雨季與颱風來襲而造成水泥產品的滯銷，成為水泥業之淡季。

目前水泥業正面臨進退的兩難，能源的價格上漲，煤炭價格處於高檔因此製造成本增加，尤其俄烏戰爭爆發更加劇能源市場的供應緊俏，亞洲煤炭價格2022年一度衝上歷史新高，預估煤炭價格2022~2026年的均價將為每噸246美元，遠高於之前預估的159美元；又中國大陸堅持清零以及爛尾樓疑慮，中國大陸房市的消費信心薄弱，房地產開工率不佳、以及基礎建設發包遞延及疫情封控導致需求疲弱，各地區水泥生產過剩，價格出現斷堐式崩跌，讓各水泥業者開始錯峰生產，但經過近半年時間，各地庫容比已有下降，生產成本推動價格上調，隨著第四季趕工旺季到來，根據中國國家統計局資料顯示，中國水泥價格已小幅回升，全國水泥出貨率為62.26%，華南、華東水泥出貨率為70%至80%，華中、西南水泥出貨率為60%至70%，華北、東北、西北水泥出貨率不足50%。

中國大陸歷經近三年的疫情致使內需情況疲軟，但隨著中國大陸振興政策著重於基礎設施，國務院實施19項接續政策，增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度、支持基礎設施項目。加上中國二十大結束後，第四季基建將進入新一輪投資且進入積密集開工階段。

    水泥業生產時需消耗較高能量、環境污染嚴重，在單位耗熱方面，我國的熟料生產加權後的單位耗熱為3,140MJ/公噸熟料，優於全球平均水準(3,510MJ/公噸熟料)；而在單位耗電方面，我國水泥生產加權後的單位耗電為92度電/公噸水泥，優於全球平均水準，更超越美國、德國、日本等先進國家。因此大多先進國家將水泥工業逐漸轉移至開發中國家，使得亞洲成為國際水泥企業的主要競爭市場，除日本以外，印尼、越南、菲律賓、印度、土耳其等皆為亞洲主要水泥生產大國，其水泥生產企業多被外國公司大量收購兼併；而中國水泥業者家數眾多且屬於規模較小，故產能不易集中易淪於惡性競爭；中國政府一直推行供給側改革政策，進行錯峰生產，控制供給量與嚴禁新增產能等方式，力求水泥價格維持穩定；加上中國大陸實施環保、限電、能耗雙控，以及中國2022年嚴格的清零政策令工程施作難以持續，同時，經濟的衰退引爆了房地產風暴，但基礎建設方面隨著中國的逐步悄悄解封，未來基建工程將可持續，水泥需求也可緩步成長。

由於水泥的生產原料”石灰石”具有無法再生的特性，而挖取山脈礦石也將造成景觀破壞，且水泥製造時會產生二氧化碳、粉塵及重金屬等有害物質，造成空氣與水質汙染，具有相當龐大的外部成本，國內西部礦區經歷數十年開採已漸枯竭，因此台灣廠商多前往中國大陸設廠開採。

臺灣水泥產業國內兩大龍頭廠為台泥及亞泥，因國內水泥市場的佔有率已達八成，產業近飽和，因此價格變化受產業供需影響較小。又近幾年因受到新冠肺炎疫情影響，台商回流帶動投資建廠案量增加，公共工程案量也增加、科技廠辦案量增加、科技園區開發速度加快，以及房地產市場景氣活絡，缺工缺料致使原物料價格上漲，因此水泥價格2022年起調價至少5％以上；但2022下半年因為景氣前景不佳以及美國升息因素影響，房地產業者延長交屋時程，預估2023年受到景氣停滯與房地產市場盤整因素水泥業成長趨呈保守態勢。

因全球氣候變遷影響，環保議題備受重視，因此未來環境與溫室氣體的問題，將是企業的重大課題；為達2050淨零排放，行政院已通過環保署《溫室氣體減量及管理法》修正草案，並將法案名稱修正為「氣候變遷因應法」；並將國家長期減碳目標修改為「2050年淨零排放」。預計2024年有機會開始徵收碳費，不過重點必須在歐盟碳關稅實施前就建立機制。

雖然減碳為重要議題，但烏俄戰爭發生後世界各國都缺能源，導致石油、天然氣、燃煤價格大幅上漲，穩定的供電比減碳議題更為重要，因此預期2023年全世界的碳排會會比較多。目前水泥業者也是循環經濟，以低碳、減碳為企業未來的願景，積極推出低碳水泥與新種建材，希望能協助社會解決廢棄物處理問題；水泥業者積極朝向以及發展再生能源、儲能和智慧電網；以及成立生態園區，改善周遭環境，兼具環境保育與產業發展，成立環保公司，結合同業水泥廠協同處理城市垃圾、工業廢棄物、危廢等綠色循環經濟，著手進行水泥產業永續發展特色，導入綠色製程、節能減碳，將製程中產生的汙染物質完全回收再利用，並可利用水泥窯的高溫燃燒，只要存在於地表上的都可以用來燒，因水泥窯的溫度相當高，可處理各式各樣的生質能，包括一些新生的替代燃料，因此可協助將光電業、半導體業、造紙業、淨水廠、化工廠、鋼鐵廠等產業之事業廢棄物，廢棄物再轉化為資源再利用，作為水泥製程之替代原料，朝著打造「零廢棄、零污染、零排放」之循環經濟，創造永續企業的新價值進行，可兼具產業發展與永續環境的維護。