水泥產業鏈

水泥是國家基礎工業之一，也是建設的基本材料，舉凡住宅，公路、橋樑、碼頭等土木建築及國防工事等工程，水泥皆為不可或缺之材料，而水泥業景氣與公共建設的推動及營建業等息息相關，加上水泥業需要龐大的資本支出、機器設備投入與採礦權、土地成本及運輸費用等等，可視為資本密集工業；雖然技術障礙不大，但在龐大的資金需求下，進入門檻頗高，且產業上、下游變化少，產業相對穩定，故水泥業的廠商家數不多，因而構成了典型的寡占市場，唯國際上的原料價格與終端需求反而才是影響廠商獲利的主要原因。

    水泥業可分為上游的水泥原料供應，中游的水泥業者則是再加工為預拌混凝土與水泥製品，再售予下游之公共工程或民間營造商。我國水泥工業主要原料為大理石礦，東部採礦雖有龐大經濟價值，但多數礦場分布於中央山脈與大自然環境中，常面臨維護景觀、水土保持及原住民傳統領域權益的挑戰與爭議，故政府在2023年《礦業法》三讀刪除不合宜的條款、強化環境保護、保障原住民族權益、落實資訊公開以及公民參與外，政府積極整頓礦場，依法檢討零產量的閒置礦區，並嚴格管控砂石採取總量與防水安全，希望在經濟發展與環境永續間取得平衡。

一、上游

水泥由石灰石、黏土、矽砂、鐵砂為原料混合，最需要的元素是矽鋁鐵鈣，經高溫淬煉化合。水泥業最上游的主要原料就是石灰石，約占77-82％，再來則是黏土、矽砂、鐵渣、爐渣等，其開採係依採露天寬階平層採掘法，以露天階段方式由上往下布置採掘，為減少卡車行駛於山區道路的碳排與環境破壞，水泥廠以豎坑開採法，各階段採掘之石灰石以挖掘機、卡車駁運配合豎井運搬系統，經坑內裂岩機及顎碎機處理後，以皮帶輸送機轉索道運至廠內石灰石堆場；然而近年水泥業者已積極推動礦場綠色轉型，礦區導入 AI 無人電動礦山車隊與自動化控制系統，取代傳統燃油機具，又政府要求新建或擴建礦區盡量採用「洞內開採」（坑道開採法）或地下室柱法，以減少對地表地貌的裸露破壞與視覺衝擊，且現行採礦流程已高度結合水土保持與循環經濟的概念。

    水泥生產中間必須經過很多過程，一般有生料磨製、煅燒和粉磨三個程序，生料磨製法又有乾法與濕法，乾法效率高為目前主流技術。而熟料煅燒設備主要有機械立窯和回轉窯兩種，回轉窯可持續回轉運動，透過加熱和攪拌均勻，生產過程具備連續性、易於控制及產品質量穩定可靠，因此已逐漸取代立窯。

    生料磨製係將石灰石（碳酸鈣含80﹪以上）和黏土等原料，進行磨機磨細之工序，生料磨製法又分乾法與濕法，乾法採閉路操作系統，水泥原料經研磨機磨細後，由選粉機分選，粗粉回流再次進行粉磨；而濕法則採用一次性通過磨機不再回流的開路系統。

水泥窯(回轉窯)，窯筒帶斜度，能回轉運動，加熱、攪拌，生產過程中具連續性，質量穩定可靠，但成本高，污染性與耗能性較低。立窯則窯筒不轉動，加熱與攪拌難控制，生產過程中連續性較差，產能少、污染性與耗能性都較高；而煅燒後經過粉磨，就成為水泥。因此水泥窯與煉油一樣，都必須燃燒煤炭及高度用電量；而水泥的成本結構依序分別為煤(40％)，石灰石(25％)，電力(12％)，機器設備的折舊與維修(10％)，剩下的則是其他要素。

煤是水泥業最多的成本，而煤與石油又處於替代性的關係，所以當石油價格高時牽動煤的價格上升，成本就提高，因水泥生產成本中煤炭佔比40％左右；石灰石約25％，而電力12％；故電價上漲會讓成本上升，而當煤礦價格上漲，更造成水泥業成本壓力大增，除非水泥業的下游需求旺盛，可提高售價，否則石油價格上漲將會使水泥毛利降低。

2026年全球因川普協助以色列攻擊伊朗，美伊雖已簽署停火協議，但接下來的談判過程仍充滿變數，恐讓油價處於大幅波動的狀態；雖2026年5月的「川習會」落幕後，美中緊張關係可暫時緩和，但面對不確定的地緣政治風險，估計2026年全球石油市場將呈現劇烈的震盪走勢，而根據IEA(國際能源署)的預估2026年全球石油需求成長預計達每日93萬桶，但整體能源市場已受高強度地緣政治驅動所影響。

二、中游

水泥原料由石灰質原料、黏土質原料及少量校正原料（有時還加入礦化劑、晶種等，立窯生產時還要加煤）按比例配合，粉磨到一定細度的物料，稱為水泥生料。而水泥熟料則是水泥製作過程中的一個中間產品，原料主要是石灰石和黏土，石灰石、黏土等材料經過高溫加熱達到1,500度的煅燒，形成顆粒狀的小圓球即為水泥熟料。而石膏的主要化學成分是硫酸鈣（CaSO4），主要是古代鹽湖或潟湖的沉積物，可用於水泥緩凝劑、石膏建築製品、模型製作、醫用食品添加劑、硫酸生產、紙張填料、油漆填料、骨折固定等，也能做為黑板用的粉筆。天然二水石膏（CaSO4·2H2O）又稱為生石膏，經過煅燒、磨細可得β型半水石膏（CaSO4·1/2H2O），即建築石膏，又稱熟石膏、灰泥。若煅燒溫度為190°C可得模型石膏，其細度和白度均比建築石膏高。若將生石膏在400～500°C或高於800°C下煅燒，即得地板石膏，其凝結、硬化較慢，但硬化後強度、耐磨性和耐水性均較普通建築石膏為好。

三、下游

當燒成之熟料經輸送系統儲存於熟料庫後，依照比例加入石膏送入水泥磨內，經研磨成適當細度，讓水泥發展出最大的抗壓強度。當製作好水泥於磨成後，先貯存於水泥儲存庫中，再依顧客需求包裝出貨，水泥包裝可分為袋裝、太空包袋及散裝。另外廠商也會將粉煤灰、煤渣、煤矸石、尾礦渣、化工渣或者天然砂、海塗泥等（以上原料一種或數種）作為主要原料，用水泥做凝固劑，不經高溫煆燒而製造的一種新型牆體材料稱之為水泥磚。而將水泥和砂、石子混合在一起，套入瓦片模型，即可製成水泥瓦。

而水泥再加上膠凝材料、骨料和水按適當比例配置，即製成預拌混凝土，是一種經過時間硬化而成的人工石材，通常在設備完善的工廠中先拌合好，再運送至施工地使用，多為一般工程所使用，其硬度高、堅固耐用、原料來源廣泛、製作方法簡單、成本低廉、可塑性強、適用於各種自然環境，是世界上使用量最大的人工建築材料。

一般路上看到的螺旋狀轉動的水泥車，裝的即是「預拌混凝土」；混凝土保鮮期最多就半天，之後就不能用；因此混凝土廠必須在都市附近，不能離建築基地太遠，更不可能從國外進口。

水泥因易受潮而硬化變質，無法久存，故不利於長途運輸，且密度高且笨重，故以內銷為主，屬於傳統內需導向型工業，內需型產業受國際景氣變動的影響較小，其中民間營建業占水泥使用量約八成左右，二成則用於公共工程，故水泥業榮枯與營建業景氣、公共工程的推動有密切關係，又國內營建業習慣農曆年前趕工，因此每年11月、12月為水泥需求大的月份，而7月、8月因逢雨季與颱風季節，水泥產品易滯銷，故屬水泥業之淡季。

目前國內水泥市場的幾近飽和，故價格變化受產業供需影響較小，加上臺灣水泥產業屬於寡占產業，產業持續受惠於公共工程及台商擴廠需求，帶動出貨量及價格攀升，而台泥與亞泥為臺灣水泥雙雄，台泥在國內市佔約為35-40％，亞泥市佔率約30％，近年因政府實施信用管制，房市交易緊縮，建商開案轉趨保守，國內房地產景氣趨緩。台泥在中國市場深耕多年，具有相當規模，但隨著中國景氣下行、房市低迷與投資萎縮，水泥雙雄在中國市場占比已下降；目前台泥逐漸往低碳轉型路線，改以環保、儲能等跨足歐亞非的全球綠色集團；而亞泥則利用循環經濟轉型為替代原料與替代燃料雙模式運作，將具備熱值的廢棄物取代煤炭成為燃料。

煤炭與石油、天然氣互為替代能源，隨著環保綠能議題高漲，已是煤炭價格上漲的枷鎖；但2026年初因美伊戰爭衝突打亂全球油氣供應，多國原高度依賴經荷莫茲海峽運輸的中東天然氣，因海峽航運大減，迫使各國改用其他較穩定地區生產的燃料，各國轉向替代能源，進而帶動煤炭出貨與運價同步攀升，而也因中東衝突導致全球石化產品短缺，進而推升中國煤化工工廠對煤炭的需求，帶動亞洲基準煤價2026年3月升至近兩年高點；而隨著夏季空調用電的旺季來臨，估計煤價可能進一步上漲。

又隨著AI盛行，科技公司正建設資料中心以支持雲計算和人工智慧，需要大量的電力，倘若再生能源無法補足，估計煤炭需求將不會衰退。

水泥的生產過程需要在攝氏1,300度以上的高溫窯爐中進行，且通常為不停窯的連續性生產，導致大量的化石燃料消耗及碳排放，因此減少對化石燃料的依賴，成為水泥產業減碳的首要挑戰。也因水泥業生產時需消耗較高能量、環境污染嚴重，在單位耗熱方面，我國的熟料生產加權後的單位耗熱為3,140MJ/公噸熟料，優於全球平均水準(3,510MJ/公噸熟料)；而在單位耗電方面，我國水泥生產加權後的單位耗電為92度電/公噸水泥，優於全球平均水準，更超越美國、德國、日本等先進國家。

目前亞洲已成為國際水泥企業的主要競爭市場，越南及印尼政府早期為帶動經濟成長大力推動基礎建設，吸引大量投資水泥廠與擴產，然而近年水泥產業產能過剩，且臺灣並非越南與印尼水泥的主要出口市場，但其價格低於國內水泥業的出廠價格，讓越南與印尼成為我國水泥與熟料前兩大進口來源。進口水泥強勢來襲，本土市佔已跌破七成創下新低，因越南水泥與國產品價差已來到二成，主因國產品有碳費的徵收，致使售價四年來調漲五成，雖國產水泥在製程上已盡力減碳，但若政府只對國內業者課徵碳費，對進口水泥業者卻沒有相對的要求，對國產水泥業者將是一場不公平的競爭。隨著越南與印尼低價水泥及熟料傾銷，本土業者外銷競爭力顯著流失，水泥業面臨內外雙重壓力的嚴峻挑戰。

水泥的生產原料「石灰石」具有無法再生的特性，而挖取山脈礦石也將造成景觀破壞，且水泥製造時會產生二氧化碳、粉塵及重金屬等有害物質，造成空氣與水質污染，水泥業者的生產與採礦均有國家監管部門監控，皆須經過嚴格的水土保持規劃與審查，加上有環團的重視，因此業者對於採礦與環保綠能漸趨並重。

淨零碳排是世界趨勢，目前全球已有133國宣示達到淨零排放，歐洲聯盟「碳邊境調整機制」將於2026年正式實施，並須於2027年完成首次 CBAM 憑證繳交與清繳費用，若出口國已實施碳費或碳交易等碳定價制度，進口到歐盟時可減免或抵扣相應的關稅。

減碳未來已成為企業的另一競爭力，臺灣也正式邁入碳定價時代，根據「碳費收費辦法」規定，碳費徵收對象在115年5月時，就要依114年全年度的溫室氣體排放量計算並繳交碳費。碳費制度上路後，碳費徵收對象都能提出自主減量計畫，推估2030年可減少37百萬公噸CO₂e，約相當於2005年排放量的 14％。

水泥製造是全球第二大資源消耗產業，生產方法會消耗大量的燃料並產生排放，水泥產業約佔全球二氧化碳排放量的8％，故水泥業者需落實綠色低碳轉型，方可面對挑戰提升競爭力；環境部第一波徵收碳費的對象以年排放量2.5萬噸以上的排碳大戶為主，如電力業、燃氣供應業及製造業，且將於2026年正式開徵碳費。

目前國內兩大龍頭台泥和亞泥，積極投入淨零減碳，將碳費衝擊降到最低，台泥投入超高性能混凝土（UHPC）與低碳水泥研發，將水泥窯高溫特性應用於城市廢棄物處理，推動循環經濟能源轉型與儲能，歐洲市場營收已超越臺灣與中國，並成為國內首家啟動赴歐掛牌IPO評估的企業。而亞泥則實施「低碳產品」與「循環經濟」雙軸發展，透過生產低碳水泥、使用替代燃料與廢熱發電。水泥雙雄都朝著2050淨零排放的目標邁進。